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Dinamarca: Ground Zero para o fracasso de taxas de juros negativas na Europa.

A Dinamarca foi o primeiro país a iniciar a experimentação com taxas de juros negativas em julho de 2012. O banco central da Dinamarca aplicou uma taxa negativa de depósitos que os bancos iriam colocar no mercado. O objetivo na época era para defender sua moeda em relação ao euro. Mais tarde em 2015, a Dinamarca e Suíça recorreram a taxas de juros negativas extremas em -0,75%, em um esforço para frustrar investidores que procuravam os seus ativos com notação AAA.

Suíça eventualmente abandonou o cap que estava no lugar em relação ao euro, mas a Dinamarca foi capaz de manter esse cap. A introdução de taxas de juros negativas foi capaz de deter a valorização da moeda dinamarquesa. Se esta é a medida do sucesso, em seguida, a experiência dinamarquesa com taxas de juros negativas funcionou. No entanto, o governo dinamarquês está agora lidando com uma série de consequências inesperadas.

Uma taxa de juro fixada abaixo de zero coloca pressão sobre o sistema bancário, o que obrigou os reguladores dinamarqueses há fazer acomodações especiais para a sua indústria financeira doméstica. No entanto, distorções resultaram nos mercados de crédito.

Com as taxas de hipoteca de curto prazo negativos, as avaliações de propriedades têm aumentado enormemente. Isto é especialmente evidente na região da capital de Copenhague. Há um número de analistas que temem uma repetição do colapso imobiliário que afetou a Dinamarca em 2008, juntamente com numerosos outros países.

Companhias de seguros e planos de previdência também estão lutando para manter a rentabilidade em um ambiente de taxas de juros negativas. Muitos deles têm opções limitadas para investimento definido por lei ou precedência.

Outros foram forçados a investimentos muito mais arriscados, que terão consequências desastrosas quando os mercados de ações começarem a deteriorar-se novamente. Isto tornou-se um problema de todo o mundo, à medida que mais nações continuam a reduzir as taxas de juros em uma corrida para o fundo, movendo cada vez mais perto de uma guerra cambial.

Em outros países, as taxas de juros negativas foram não atingiram uma série de objetivos prometidos pelos bancos centrais. O BCE (Banco Central Europeu), em particular, estava usando as taxas de juro fixadas abaixo de zero como uma forma de estimular a inflação. Isto foi visto como uma maneira crucial para estimular a economia.

Em março deste ano, o BCE reduziu sua taxa de depósito em 10 pontos base adicionais para -0,40%. Ao mesmo tempo que diminuiu o impacto sobre os bancos em dificuldades, com empréstimos mais baratos de curto prazo e de liquidez a longo prazo a taxas de juros negativas. O resultado final é para pagar os credores para aumentar o crédito disponível para ambas as empresas e as pessoas.

A taxa principal de refinanciamento também foi reduzida em 5 pontos base para 0%.

A outra ferramenta política tem sido flexibilização quantitativa. Isto é onde um banco central imprime dinheiro, para que ele possa comprar títulos do governo e outros ativos para aumentar a circulação de dinheiro na economia. O BCE está agora a expandindo e comprando títulos corporativos de alta qualidade.

O BCE inesperadamente também aumentou as compras de ativos de 60 mil milhões de euros a 80 bilhões por mês. Isso é o equivalente mensal de $68,65 bilhões para $91,54 bilhões de dólares (Dólar dos Estados Unidos).

As taxas de juros negativas enfraquecem a moeda nacional, mas não conseguiu estimular os empréstimos a longo prazo. Taxas que estão em zero ou abaixo de zero, têm estimulado mais turbulência no mercado, assim criando distorções no investimento e decisões de negócios. Isso também fez com que os consumidores guardassem o seu dinheiro, com os receios de aumento da instabilidade financeira e económica.

Bancos na Dinamarca como na Suécia não passaram os custos de taxas de juros negativas aos seus clientes, porque isso iria causar-lhes a perder clientes. Os clientes têm ajustado um pouco para a época de taxas de juros negativas, transferindo fundos de contas de depósitos regulares em serviços de gestão de ativos. Isto permitiu aos bancos, para encontrar novas fontes de geração de renda.

No entanto, o setor financeiro na Europa e no Japão tem muitos problemas. O FMI (Fundo Monetário Internacional) já havia afirmado ao longo de um ano atrás que este modelo de negócios para a maioria dos bancos globais agora é infundado, dadas as condições de mercado atuais.

Isso é diferente nos Estados Unidos, onde as taxas de juro mantiveram-se em 0,50% desde dezembro de 2015. As taxas de juros estavam em uma baixa recorde de 0,25%, desde o final de 2008. O mesmo pode ser dito para os bancos no Canadá e o Reino Unido, onde as taxas de juros também estão em 0,50%. É importante notar aqui, que a Austrália ainda mantém uma taxa de 2% e a economia doméstica ainda continua crescendo.

Os investidores individuais e empresas de investimento foram forçadas a investir em ações, como a única maneira de gerar retornos decentes. Esses tipos de ativos são muito mais arriscados. Fortes oscilações nos mercados, tornaram-se a norma em um sistema financeiro global desestabilizado.

Uma poupança normal e títulos tem retornos tão baixos em um número de países, que não faz muito sentido para o investir neles. Títulos são vendidos na Alemanha com um interesse de apenas 0,3% e nos Países Baixos apenas a 0,5%.

Ao contrário dos bancos centrais na Dinamarca e na Suécia, Alemanha e Holanda como parte da zona euro tornaram-se cada vez mais crítico das políticas de ativistas do BCE. Não só eles têm criticado o banco central por baixas taxas de juros, que alegam pune poupadores no Norte da Europa, o sentimento é que isso recompensa os grandes gastos na Europa Mediterrânea.

O crescimento económico na Europa tem sido decepcionante desde a crise financeira em 2008. Embora a economia tenha crescido um pouco recentemente, desemprego total permanece excepcionalmente alto em 10,2%.

O desemprego juvenil continua um pouco mais de 20%. A única exceção foi na Alemanha, onde o desemprego está em 6,2% que é o mais baixo em 35 anos. Este é um registro pós reunificação.

As reformas estruturais estão atrasadas em toda a Europa há anos. Isso tem inibido o crescimento em escala maciça. Subsídios para diversos setores, juntamente com muitos regulamentos, tem inibido a criatividade e a inovação.

A recente explosão de dívida soberana tem sido sem precedentes. Dívida em relação ao PIB (Produto Interno Bruto) agora excede 100% em vários países da Europa.

Há também o espectro em muitos países europeus de muita dívida, tanto no lar e nível corporativo. Isso só coloca uma pressão crescente sobre o sistema bancário.

Há muitos bancos, especialmente no Sul da Europa, que carregam maus empréstimos no valor de centenas de bilhões de Euros. Estas instituições são incapazes de aumentar substancialmente os empréstimos que ajudaria a estimular a economia.

A política monetária por si só não pode resolver a miríade de problemas que estão inibindo o crescimento, mesmo que seja na Dinamarca ou em qualquer outro lugar no continente. Isso também cria distorções na distribuição de ambos os bens e rendimentos. As taxas de juro baixas e negativas são propícias para que os indivíduos, empresas e bancos em assumir riscos muito mais elevados, a fim de gerar lucros.

Além disso, o baixo custo do dinheiro pode facilmente levar a bolhas de ativos, seja em ações ou imóveis. A desvalorização do Euro ajudou o mercado de exportação europeu (especialmente Alemanha), fazendo bens produzidos há muito mais barato no mercado global.

A pergunta para os investidores, banqueiros e os consumidores neste momento é quanto mais pode se baixar as taxas de juros, antes de perdermos toda a confiança no sistema financeiro. Os bancos centrais começaram uma espiral descendente destrutiva das taxas de juros e flexibilização quantitativa, que parece ser interminável. Será capaz de inverter a direção, antes de um colapso monetário?

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